期现结合助力焦炭贸易

期货日报 综合 2019-08-21 09:53:19
     

在焦炭现货产业链中,各经营主体时刻面临着价格波动带来的风险,而焦炭期货的出现和应用,为现货企业的经营管理提供了多样化的保值手段,能够帮助企业实现降低经营风险、增加盈利途径等目的,并在融资、结算等方面提供便利。


在焦炭产供销产业链条中,中间贸易环节面临上下游双向敞口,避险需求尤为突出,需要考量的因素也最为全面,本文就从贸易环节入手,对期现结合业务加以具体阐述。该业务按交割与否可以分为基差交易、期货实物交割,其中基差交易赚取的利润来自基差的波动,不必承担交割费用;期货实物交割通常是在期现价差给出交割利润后进行操作,风险相对可控。


基差交易


基差交易从操作层面看与套期保值相同,二者区别在于套期保值是出于规避现货价格波动风险,而被动在期货上进行对冲;基差交易则是在规避单边价格剧烈波动风险的同时,主动承担相对较小的基差风险,以获取比较稳健的收益。


基差交易可分为做多基差(买现货、卖期货)与做空基差(卖远期现货、买期货)。当我们认为现货未来一段时间将比期货更强(涨更多或跌更少)时,即可做多基差,赚取基差扩大收益;当现货较期货可能更弱(跌更多或涨更少)时,可卖出基差,赚取基差缩小收益。在当前的现货贸易环境下,卖出远期现货受到限制较多,做多基差更有可操作性。


在做基差交易时,需要考虑的主要因素有基差的历史波动规律、后市期现货供需格局、现货品种的特殊性、期货合约的选择等。


第一,焦炭现货与期货主力合约的基差波动区间通常在-200—600元/吨。可以看到,极限位置出现的次数比较可观,而且修复规律非常好,修复时间通常需要1—3个月。


第二,通常来讲,政策和未来基本面预期对期货价格影响较大,而产量、库存等基本面情况对现货影响更大。目前焦炭整体库存偏高,而限产预期支撑盘面,这是6月中旬到7月中旬基差走弱的逻辑。


今年以来,港口焦炭库存持续高企,库存压力明显。对于去年而言,经过5月底开始的去库,到7月下旬库存已明显下降,之后库存回升,到8月下旬后重新下降,到9月底降至同期低位。这期间对应着基差的上涨、下跌、再上涨,并且基差变化提前于库存变化。


对于今年而言,港口库存在6月季节性去库阶段库并没有有效下降,并且目前钢厂焦炭库存处于同期较高水平,在当前焦企较高的产量下,后期去库幅度也不容乐观。因此,今年库存去化或不及去年,对应的基差修复强度或偏弱。


第三,基差交易的现货端可选择品种较多,所以存在品种间价差波动的风险。以天津港准一级焦与唐山二级焦为例,自2017年以来,二者价差的波动区间通常位于-80—250元/吨区间内。


第四,基差交易的期货端通常会选择主力合约进行操作,但在某些情况下,灵活选择期货合约,可以在基差波动外赚取月间差收益。


盈利测算


期货考虑进入交割月,同时为保证账户安全,期货资金金按合约价值50%计算,其他按现货价格为1850元/吨、仓储费用0.1元/吨/天、资金成本8%来进行测算:



实物交割


期货实物交割是期货交易的延续,是期货市场和现货市场的桥梁和纽带。正是因为实物交割制度的存在,才使得期货价格与现货价格趋向一致。期货实物交割根据参与者买卖方向的不同分为买入交割和卖出交割,其中关键在于扣除各环节成本之后,交货或接货是否存在利润。


一是卖出交割(交货)。交货,即通过期货盘面将现货卖出,需要持有现货,同时盘面持有空单。如果现货商持有符合交割标准的现货,同时采购成本加交割费用低于期货价格,此时即可在盘面卖出,锁定交割利润。


以吕梁准一级焦为例,7月18日现货价格为1760元/吨,折算为标准品价格为2086元/吨,当日收盘价为2187元/吨,基差为-101元/吨,但对于交货是否有利润,还要考虑资金成本、交割费用等。质检费由货主与指定检验机构协商确定。可以看到,考虑质检费后,仓单成本几乎与盘面持平。


对于交货,因为期货是标准化合约,对交割标的物存在指标要求,所以如果持有的现货准备交割,必须符合交易所交割要求。


二是买入交割(接货)。如果临近交割月,现货价格大幅高于期货价格,在期货上接货很可能是有利可图的。对于接货方,主要成本为出库费,接货的关键问题在于接到货以后能否及时消化掉,对于接货方的现货销售渠道要求较高。


另外,企业日常经营需要大量的流动资金,在进行期现交易中,焦炭现货经营企业可通过期货市场标准仓单质押进行融资,以改善现金流状况。标准仓单质押,是指企业以自身持有的或拟交割所得的标准仓单作为质押物,银行给予一定质押率向企业发放信贷资金的一种短期融资业务。如果某焦炭贸易商持有大量符合交割标准的现货,大量现货库存带来沉重的资金压力。此时现货商可向指定交割库提交质押登记申请,通过后向银行申请标准仓单质押业务。银行确认标准仓单,并与交割库完成质押登记后便可向企业发放贷款。对于贷款偿还,企业可以在资金状况改善后以自有资金偿还,也可以在将标准仓单进行期货实物交割后,以交割所得资金偿还银行贷款。


期货市场为焦炭定价提供了更加公平、公正的参考价格,期现结合的交易模式也将越来越得到市场认可。通过灵活运用期货工具,现货经营企业对利润和风险有了更好的管理模式,有利于企业长期、稳定运营。


(编辑:张艳  审校:寇建仁)
如有任何疑问,请联系我们news@fwenergy.com或致电0351-4728541。

特别推荐

1 日本1月钢材出口同比增14.2%至281万吨 2020-02-21

日本财务省(Ministry of Finance)公布日本贸易初步统计数据显示,2020年1月份,日本钢材出口量为281.1万吨,同比增长14.2%,四个月以来首次同比增长。 当月,日本钢材出口额为2276.87亿日元(143.1亿元),同比下降4.1%。 1月份,日本向亚洲地区出口钢材最多,为208.6万吨,同比增长7.7%。其中,向中国出口

2 中蒙口岸如期开放!港口动煤市场交易偏少!部分低硫焦煤资源仍供不应求 2020-02-21

1、综合2月20日蒙古IKON、GoGo网新闻:蒙古国政府副总理、国家特别委员会主席恩赫图布辛表示,对从3月2日以后,是否要继续执行停止煤炭和石油出口的问题,经过我们认真研究讨论后,作出了恢复出口的决定。据中国煤炭资源网了解,由于产地低硫资源紧张,部分焦企增加对口岸蒙煤的采购,口岸库存持续消耗,如果中蒙口岸如期开放,届时或将对国内低硫煤市场有一定缓解,但对海运煤影响预计有限。更多精彩资讯点击这里

3 蒙古国从3月2日起恢复煤炭和石油出口 2020-02-21

蒙古格日公众号消息,综合2月20日蒙古IKON、GoGo网新闻:20日,蒙古国家特别委员会召开会议,研究讨论了从3月2日以后,是否要继续执行关于在煤炭和石油方面作出停止出口决定的问题。 蒙古国政府副总理、国家特别委员会主席恩赫图布辛表示,“对从3月2日以后,是否要继续执行停止煤炭和石油出口的问题,经过我们认真研究讨论后,作出了恢复出口的决定。目前,已向相关部门就提前做好有

4 截至2月20日河南省复产煤矿79处 年产能10808万吨 2020-02-21

据河南日报报道,煤炭企业劳动用工多、作业空间小、空气质量差,是疫情防控的重点区域。 疫情发生以来,河南省工信厅先后下发加强煤矿疫情防控工作的紧急通知和做好煤矿复工复产工作的通知,部署全省煤矿筑牢疫情防控线,同时对全省生产煤矿产量、库存量和复工复产情况进行日调度,要求煤矿企业在疫情可防可控的前提下,科学有序组织尽快复工复产。 截至2月20日,全省复

5 六大电厂日耗增加缓慢 库存维持1700万吨以上高位 2020-02-20

近日,沿海六大电厂日耗缓慢增加,从之前的37万吨左右升至40万吨以上,库存在1700万吨以上震荡运行,可用天数仍超40天 中国煤炭资源网数据显示,截至2月20日,沿海六大电厂日耗为42.1万吨,与前一日增加2.8万吨,较上月同期减少17.1万吨,较去年同期减少15.3万吨。 截至2月20日,沿海六大电厂存煤量为1729

6 每日煤市要闻回顾(2020/2/20) 2020-02-20

1月韩国动力煤进口量降至7个月新低 韩国海关最新数据显示,1月份,韩国共进口动力煤(烟煤和次烟煤)762.27万吨,较上年同期的1078.5万吨减少29.32%,较去年12月份的939万吨下降18.82%,创2019年6月份以来新低。 更多详细数据,请点击这里... 六大电日耗现跳跃式上涨!部分焦煤矿已开启第二轮涨价!焦炭市场压力逐步显现

7 调入增加调出下滑 秦港存煤量攀升至超500万吨 2020-02-20

中国煤炭资源网数据显示,近期秦皇岛港煤炭库存触底反弹,从低于400万吨的低位攀升至500万吨以上。 截至2月20日,秦港存煤量为514万吨,较前一日增加14万吨,较上月同期增加76万吨,较去年同期减少3万吨。 受疫情防控影响,下游工业企业复工延迟,工业用电负荷持续处于低位,电厂采购需求偏弱,成交量依旧较少。

8 1月韩国动力煤进口量降至7个月新低 2020-02-20

韩国海关最新数据显示,1月份,韩国共进口动力煤(烟煤和次烟煤)762.27万吨,较上年同期的1078.5万吨减少29.32%,较去年12月份的939万吨下降18.82%,创2019年6月份以来新低。 更多详细数据,请点击这里:http://www.sxcoal.com/data/view/342 烟煤

9 1月韩国冶金煤进口量环比增近15% 2020-02-20

韩国海关最新数据显示,1月份,韩国共进口冶金煤(炼焦煤和喷吹煤)279.82万吨,较上年同期的227.69万吨增加22.9%,较去年12月份的2443.59万吨增长14.87%。 更多详细数据,请点击这里:http://www.sxcoal.com/data/view/342 炼焦煤 1月份,韩国共进

10 六大电日耗现跳跃式上涨!部分焦煤矿已开启第二轮涨价!焦炭市场压力逐步显现 2020-02-20

1、20日六大电最新数据显示,20日六大电日耗现跳跃式上涨,一天之内跳涨2.8万吨至42万吨以上,改变了近期日耗拉涨不足1万吨的情况。截止2月20日,沿海六大电厂库存1729.3万吨,周环比增加22.5万吨,同比增加28.4万吨;日耗煤42.1万吨,周环比增加3.6万吨,同比减少15.3万吨;可用天数为41.0天,周环比减少3.3天,同比增加11.3天。 2、南非海关最新

综合排行

1 沿海煤价基本达到短期市场预期水平 后期将如何演绎? 2020-02-17

上周动力煤市场整体呈现稳中上涨走势,在疫情影响下主产地多数煤矿复工延迟,整体供应较节前缩减,部分在产矿价格涨幅较明显。沿海港口煤价一直表现偏强,不过近期寻货热度略减,卖方报价虽高,但实际成交有限,整体价格涨幅有所收窄。 总体来看,目前在疫情的影响下,上游煤炭供应依旧偏紧,而下游需求有所分化,沿海煤价经过前一轮上涨后基本达到短期市场预期水平,与长协价也拉开较大差距,暂时看市

2 疫情下的进口煤市场 2020-02-17

新型冠状病毒肺炎疫情的爆发,对全国各行业和煤炭进口均造成了一定影响。据市场消息称,当前进口煤不予异地报关,外贸船只需进行14天左右隔离,检疫合格后方可作业,影响一部分进口煤到货,成本费用相应增加。 另据中国煤炭资源网了解,上周初下游寻货询价较为活跃,外矿及贸易商看涨预期强烈,整体进口煤报价持续上涨,但近日市场在逐渐发生转变,寻货热度下降,加之国际海运费有筑底反弹的意思,且

3 降低企业用能成本 增量配电改革是否迎来新机遇? 2020-02-17

2020年有着不平凡的开局——国网公司突然换帅,湖北省武汉市等地陆续发生新型冠状病毒感染的肺炎疫情,在举全国之力抗击疫情的同时,电力行业主动作为,除保障重点场所可靠用电、积极捐款捐物以外,也为企业及时复产复工营造良好的供用电服务环境。 疫情突然,电力行业安全持续高效生产为稳定社会民生、保障经济不间断发展作出了突出贡献,也为打赢抗击疫情的全民阻击战奠定扎实基础和信心。

4 疫情影响国内煤炭产量下降 海运动力煤填补缺口 2020-02-17

近日,澳新银行分析师发布一份报告显示,海运动力煤价格很大程度上取决于中国国内煤炭的生产速度。 “如果第一季度中国煤炭产量下降10%,则中国市场上的需求缺口为3800万吨;如果国内产量下降20%,则缺口将达到1.15亿吨。海运市场将继续依赖于中国恢复生产的能力。”澳新银行分析师表示。 报告显示,中国产量下降的预期带动了对进口煤的需求,从而推动海运煤

5 力拓下调2020年铁矿石发运预期 海运价格或受支撑 2020-02-18

近日,矿商力拓集团(Rio Tinto)表示,主要由于基础设施受损以及近期热带气旋导致的运输受限,该公司将2020年西澳大利亚皮尔巴拉(Pilbara)地区铁矿石发运预期较原有目标下调了600-900万吨,降了2%左右。 2月17日,分析师表示,力拓下调铁矿石发运预期,或将支撑海运铁矿石价格上涨,而上周巴西矿商也宣布受暴雨影响,第一季度铁矿石发运量预计下降。不过分析师表示

6 俄罗斯新利佩茨克钢铁公司去年第四季度核心利润同比降43% 2020-02-17

俄罗斯钢铁制造商新利佩茨克钢铁公司(NLMK)2月12日称,其2019年第四季度的核心利润较上年同期下滑43%。 由于全球钢材价格疲弱,以及公司对位于俄罗斯中部城市利佩茨克(Lipetsk)的高炉设备进行了大范围检修,公司营收出现下滑,导致公司第四季度利润减少。 新利佩茨克钢铁公司第四季度息税折旧及摊销前利润(EBITDA)降至4.8亿美元,低于

7 2月上旬重点企业钢材库存暴增41.69% 创历史新高 2020-02-17

据中国钢铁工业协会统计数据显示,2020年2月上旬重点钢企粗钢日均产量193.94万吨,旬环比减少5.35万吨,下降2.68%。截至2020年2月上旬末,重点钢铁企业钢材库存量为1851.47万吨,旬环比增加544.72万吨,增幅为41.69%,比年初增加898.22万吨,增幅94.23%。 本期重点企业钢材库存量暴增41.69%至1851.47万吨,创历史新高。主要是受

8 重点发展光伏!江西新能源产业高质量跨越式发展行动方案出炉 2020-02-17

近日,江西省工信厅印发《江西省新能源产业高质量跨越式发展行动方案的通知》(以下简称“《通知》”)。 关于发展目标,《通知》提到,力争经过四年努力,全省光伏、锂电等新能源产业主营业务收入突破2000亿。其中,光伏产业达到1000亿元。 《通知》指出,光伏行业,包括硅锭及硅片、电池及组件、下游及配套、组件回收等是发展重点。

9 法国电力集团削减2020年核电目标至375-390亿千瓦时 2020-02-17

2月14日,法国核电运营商法国电力集团(EDF)表示,2019年,该公司核电发电降至历史低点379.5亿千瓦时,2020年,公司核电发电目标为375-390亿千瓦时。 一年前,法国电力集团曾预计2019年和2020年核电发电量为395亿千瓦时。 该公司表示,包括6次十年期维修及其他限制,该公司58座核反应堆发电量每年下降约20-30亿千瓦时。

10 产地整体供应紧张局面难以缓解 煤价持续稳中上涨 2020-02-19

市场消息称,榆林市有煤矿企业接到通知表示,所有拉煤车辆禁止出陕西;同时,陕西以外的车辆禁止来矿装煤。 目前来看,榆林地区正常生产的多数为国有大矿,且以火运为主,地方煤矿复产预计尚需时日。 数据显示,榆林地区截止2月14日,在生产大型煤矿23处,日产47万吨。随着交通运输逐渐恢复,陕西籍煤矿工人陆续返岗,截止目前榆林地区复产煤矿累计达34家,较上周

扫一扫下载中国煤炭资源网APP

X